利润端：销售费率低，整体净利率水平高。销售费用率上，日清食品比康师傅低4-6pcts，比统一低8-10pcts，系康师傅、统一全国化经营，渠道直营占比高，促销力度大。管理费用率上，2019年日清食品、康师傅、统一分别为7.19%、3.83%、4.57%，未来随着规模效应和雇佣人数趋稳，日清的管理费用率有望降低。净利率上，日清食品在2014-2019年均略高于康师傅控股、统一企业中国2-3pcts，高净利率和公司采取的高端战略、费用规划有关。

四、发展空间：内地区域扩张加速，香港市场推动多元化

4.1 内地区域扩张，产能制约已突破，渠道改善在路上

1）增长潜力显现，华东、华北占比提升

内地贡献主要增长，收入占比逐年扩大。近年来，日清在香港市场收入增长放缓，而内陆市场增长稳定，2017-2019年香港市场复合增速为-4%，内地市场为8%，内地市场的营收占比也从2014年的54.31%提升至2019年的57.91%。内地市场是公司重点深耕区域，增长潜力日益彰显。

华南仍为最主要市场，华北、华东地区占比提升。目前内地市场分布不均匀，华南市场仍为主要市场，2016年收入占大陆总收入的比重为68.1%，2018年超过60%，广东、福建市占率已达第三；华东市场占比从2016年的25.6%提升至2018年的27%以上，浙江、上海、江苏市占率已达第四；华北市场占比从2016年的6.3%提升至2018年的10%以上，近年来华北、华东市场的增速在双位数。

2）增工厂、扩产线，产能制约逐步突破

新增3大工厂，突破产能限制以保证供给。日清珠海厂房多年来产能利用率高于100%，香港厂房产能利用率高于80%。近年来公司加大资本开支，产能利用率过高的情况显著改善，其中2017年在内地新增的东莞、厦门、平湖3个工厂投产，产能实现了双位数增长。目前日清在浙江、广东、福建等地已建有5个工厂，在香港拥有4个工厂，同时拟投资1.8亿元在广东建设新厂房，新增3条产线，用于生产包装材料，预计于2021 年完成建设。产能的扩展也进一步促进了内地各区配送运输，助力公司渠道建设和区域扩张。

3）增设联络处、成立分销公司，渠道改善在路上

华北、华西增设联络处，三、四线城市有望下沉。华南、华东、华北市场经济发展水平高，消费者价格敏感性偏低，是公司的重点市场。公司目前拥有的60余个线下联络处多集中在华南和华东的一、二线城市，2020年计划将联络处增加至约70个，重点提高华北、华西的渗透，扩大包括北京、沈阳、青岛、成都等经济枢纽分销网络的广度和深度。同时，日清也计划将渠道下沉至具备较强发展潜力、中产人数壮大的三、四线城市。

成立合资公司分销，内地渠道建设加速。公司在内地市场的渠道高度依赖于分销商。2020 年1 月，公司与刘峰订立股东合作协议，拟成立合营公司并在上海成立外商独资企业。企业计划从2020年第2季度开始从事分销日本品牌食品及饮料，有利于进一步巩固华东地区业务基础，拓展内地分销渠道。

4）高品质、好口碑保驾护航

日清在内地市占率尚不高，高品质、好口碑作保障。日清在日本的市占率达51.5%，香港整体达60%以上，香港杯碗装市场超80%，而内地市场整体仅为1.3%，高端市场仅为14.5%。公司作为源起日本的优质方便面龙头，品牌和品质在世界范围内广受认可，曾获得中国方便食品创新奖、杰出企业形象大奖（TVB周刊）、百佳超卓品牌大赏等奖项。同时，公司定期于日清上海食品安全研究所进行农药残留、重金属残留等专业检测，也与集团的日清全球创新中心、日清全球食品安全研究所定期交流经验，进一步保证食品品质。高品质、好口碑将助力公司在内地的市场份额提升。

4.2 业务多元化为香港市场注入新活力

业务多元化经营。香港市场上，公司不仅致力于高端方便面市场，也在进行业务延伸，推出了包括冷冻点心、面条等冷冻食品和零食、饮料等非即食产品，多样化产品布局为公司香港业务提供增量空间，贡献增长动力。

冷冻食品等涨势喜人，目前已居行业第二。公司目前是香港第二大冷冻点心厂商，2016年市占率为25.2%；冷冻及其他食品收入2014-2019年复合增长率为9.8%，高于香港整体2%的水平，已占到香港地区收入的30%。