（1）市场为王时代（1999-2008年）。以1999年蒙牛成立为起点，中国乳业竞争大致可分为三大阶段，第一阶段可归为“市场为王”时代，该阶段的特点是以放量为主的主推的行业迅速扩容，利乐包利器成就了常温奶，常温奶迅速放量成就了草原双雄。伊利从06年开始就不断推进织网计划，而蒙牛00年代在原管理层带领下，大经销商制+营销配合以火箭速度成长，而坚守低温的巨头光明市场差距逐步被伊利蒙牛拉开。

（2）奶源为王时代（2008-2016年）。08年在三聚氰胺事件后，行业进入对上一阶段的矫枉过正，全行业均在为食品安全补课，极力强调奶源建设，大批规模化牧场投建也伴随着乳业消费信心的恢复，需求的复苏，乳业12-13年进入一轮短暂的增长期。此间诞生了一批具有奶源优势的品牌，凭借着奶源优势及打开渠道的动力，依靠价格打折进行厮杀，这些企业在13年奶荒中，达到发展顶点。随后14年后规模化牧场在开始放量，奶源全面过剩，奶源型乳企竞争激烈，行业进入混战期。而16年行业在小企业价格扰乱混战下，龙头企业被迫加入行业价格战，而龙头的大幅促销成为压死众多小企业求生的最后一根稻草，行业多年的整合期基本告一段落。

（3）全产业链整合能力为王时代（2016年-今）。行业整合期结束后，叠加17年消费复苏，行业龙头已初现受益。行业下一阶段的增长动力由上一轮的放量增长转变为量价并举阶段，行业在酸奶等更符合消费升级的品类带动下逐步复苏，我们预计行业未来数年的增长中枢将可达5-8%。对于市场格局而言，乳业3.0时代核心是产业链整合能力，对公司整体运营能力要求更高，未来更多的小乳企将会被迫继续退出，或是转型低温差异化竞争，市场出清后，17年开始新一轮消费动力带来的乳业需求将全面由大型乳企享有。我们预计，本轮周期中，大型乳企将全面进入市场份额收割期，伊利在前期“织网计划”成效持续显现和平台化乳企定位愈发清晰，前面数年上下游布局及渠道建设先发优势明显，最占优势；而蒙牛通过渠道体系调整，竞争力优势也将逐步体现。

2、新周期起点：常温双雄傲立，资源乳企收缩

（1）伊利蒙牛：双雄傲立，格局稳定

行业格局已然清晰，伊利蒙牛双子星格局确立。“草原双雄”伊利和蒙牛作为基地型乳企的代表，通过常温UHT奶的发展战略，打破了乳制品的销售半径制约，迅速将市场铺向全国，同时以强大市场营销能力获得消费者青睐，如蒙牛的航天营销和超女营销、伊利的奥运营销等，两者迅速成长。而城市型乳企代表光明虽在00年代初是全国最大乳企，却因坚守低温巴氏奶产品战略，难以突破销售半径，销售差距迅速被伊利蒙牛拉开。当前行业格局已较为清晰，伊利蒙牛第一阵营明确，光明处于第一二阵营之间，第二阵营以销售额在50-100亿的君乐宝、三元和新希望为代表，第三阵营为销售规模20亿以内的区域性乳企。

消费复苏助力，加速提升龙头份额。近年来年消费低迷压制，小品牌生存持续紧张，导致其品牌投放持续减少，渠道投放持续收缩，而大品牌的资金实力保持了其产品不断创新，品牌持续曝光，渠道持续下沉。在今年二季度经济超预期回升后，消费者全面转向，大品牌全面进入份额收获期。随着收入加速，格局集中，后续利润增速也将更快。

（2）区域乳企：追捧低温+酸奶，避开龙头锋芒

低温市场百花齐放：众地方性诸侯差异化竞争。各地方性乳企近年更多选择差异化竞争，以低温产品为主导，通过本埠市场多年的精耕，获得区域性市场较高的口碑。一批知名的地方性品牌由此诞生，如广东风行、燕塘、晨光和香满楼、福建长富等、江苏卫岗、河南科迪和花花牛、北京三元、陕西银桥、辽宁辉山、甘肃庄园等等。地方性乳企在伊利蒙牛的行业巨头的冲击下，唯有采用差异化竞争，近年纷纷转向低温领域，获得特定地方市场已有的市场份额。

区域性品牌难以走出本埠市场，20个亿将是商业模式极限。地方性乳企以低温为优势，在本埠市场建立强大渠道优势和市场口碑，要出走本埠市场，却受到供应链和渠道上很大的制约，难度极大。而一区域分割乳业市场通常以20亿规模为极限，所以对于地方深耕壮大的区域性乳企而言，20亿市场规模将达到商业模式极限。

新希望另辟蹊径，泛全国化推进。近年来，新希望作为区域品牌整合者的形象出现，重庆天友、四川华西、四川杨坪、昆明雪兰、昆明海子乳业、云南碟泉、云南七彩云、西昌三牧、长春苗苗豆、内蒙古非常牛、燕牌乳业、苏州双喜、浙江双峰、湖南亚华、青岛琴牌乳业、合肥白帝、河北天香等19家区域性乳企先后被新希望整合其中。新希望战略上定位于城市型乳企，产品上以低温产品为主，布局泛全国化的低温奶进程。但目前而言，新希望收购乳企仍在西南地区，西南地区收入端贡献占比较高。

（3）资源乳企：奶源过剩，压力凸显

14年奶源过剩以来，资源乳企压力凸显。08年三聚氰胺事件后，乳业质量安全空前提高，加之政策性导向，大量偏小型乳企退出；11-13年在奶源布局背景，偏小型乳企通过牧场资源，行业增长仍在较高景气值下，乳企数量进一步提升；但14年乳业增长全面放缓后，小乳企求生迫境突显，全国乳企数量进一步减少，同时存在大量地方性选择性放弃全国性巨头强势的常温领域。16年行业在小企业价格扰乱混战下，龙头企业被迫加入行业价格战，而龙头的大幅促销成为压死众多小企业求生的最后一根稻草，根据《中国奶业年鉴》数据，16年行业乳企数量降至631家，已经为十余年来最低水平。

（4）乳饮料企业：受困消费升级，爆款渐显疲态

消费升级趋势逐步显现，乳业则更为明显，龙头伊利蒙牛不仅整合乳业小品牌，更整合相关蛋白饮料行业。娃哈哈、旺旺等品牌的主流产品，受困消费升级，品牌明显老化，市场份额加速退让给伊利、蒙牛等大型乳企。

3、新周期舞者：常温仍是主角