常温奶仍是新周期中的主角，玩家仍是国内企业为主。随着消费升级和乳品消费意识的提升，营养价值相对更高的低温巴氏奶增速虽将略高于常温UHT奶，但常温UHT奶体量明显高于低温巴氏奶，短中期仍将保持3倍以上的市场规模。酸奶产品中，常温在供应上具备优势，仍将较高增速，而更为重要的是，随着乳企产品线边际的不断扩容，以常温乳酸菌饮料为代表新兴乳饮料正在大幅收割传统软饮料市场。至少从中期而言，常温奶仍将是中国液态奶市场的主要品类，且由于产品新鲜度等因素限制，主要市场参与者仍以国内企业为主，进口常温牛奶仅仅只是市场的小幅补充。

二、乳业双子星：伊利百花齐放，竞争优势更足

1、巨头成长录：双雄交替发展，伊利再度跟上

从1999年蒙牛创始以来，伊利和蒙牛的竞争可以分为三个阶段：

第一阶段：99-06年，伊利领先的阶段。伊利93年改制，96年即A股上市，长期是内蒙第一乳业品牌，并初创常温UHT奶将中国乳业带入新纪元，也取代光明成为全国乳业龙头。而99年成立的蒙牛在创始人牛根生带领下，初创期以“内蒙第二乳业品牌”定位，通过利乐枕产品、航天和超女等营销、大经销商制全国铺货、以及引入战略投资，04年H股上市等产品、营销、渠道和资本一系列发力，拉动公司以“火箭速度”发展，成为“全国第二乳业品牌”。

第二阶段：07-10年，蒙牛领先的阶段。蒙牛凭借着火箭速度发展，并于07年在收入规模上首次超过伊利，成为全国乳业龙头。相比蒙牛的火箭速度，伊利06年开始逐步推进织网计划，可谓厚积稳进。08年三聚氰胺事件给乳业带来沉重打击，蒙牛于09年引入中粮作为战略投资者，并将乳业龙头地位保持至2010年。

第三阶段：11-至今是伊利再次领先的阶段。伊利在三聚氰胺事件阵痛后，持续保持厚积稳进，而蒙牛在经历管理层变更、内部改革等一系列变动，在渠道管理和市场开拓上上已落后于伊利，而伊利全面稳步推进织网计划、在市场营销和品牌打造上不断收效，并于11年重新领先蒙牛，并延续至今。

液态奶业务：伊利液态奶业务也已反超蒙牛。蒙牛00年代在原管理层带领下，通过大商制迅速铺开市场，及在航天营销和超女营销等事件催化下，液态奶业务连续多年获得全国销售第一名。而12年后，伊利液态奶销售在前期渠道深耕中厚积薄发，收入开始赶超蒙牛，近年更是通过安慕希等大单品的强势增长，更是全面反超。16年伊利液态奶收入为495亿元，而蒙牛液态奶收入为481亿元，若剔除蒙牛股权投资而未输出管理的君乐宝约50亿元液态奶收入，伊利与蒙牛液态奶收入差距已经拉开50亿元以上。

2、08年后的反超：伊利二次织网，蒙牛外延扩幅

伊利二次织网：内生增长抢占上下游资源，成效不断显现。伊利“织网计划”自2006年起不断推进，在全国不断扩张生产和销售网络，08-10年受“三聚氰胺事件”影响，织网计划虽有所放缓，但公司2012年定增募集50亿元资金，更大规模推进投资原奶示范园区（10项），通过示范园区带动全国2400多座品质化奶源供应基地，此外在生产加工线上，也投入液态奶（7项）、奶粉（1项）、酸奶（1项）和冷饮（3项）等项目，公司11-15年固定资产增加额均在10亿元以上，其中便可见一斑。整个过程可谓伊利的“二次织网”，为公司抢占了大量的上游牧场资源及下游市场资源。伊利14年后更在新西兰建立全球最大的乳业基地，在美国与DFA签约建厂，在欧洲设立研发中心，将织网计划向全球范围延伸。伊利二次织网为公司长期发展奠定了良好的设施和市场基础，这一优势预计还将在未来持续显现。

蒙牛并购驱动：外延并购切入更多版图。蒙牛自中粮入主后，外延并购步伐明显加快。2010以4.692亿的价格持有君乐宝51%股权，最大限度的扩充了酸奶产能。2013年更是动作频频，首先是以约114亿港元并购雅士利，完成中国乳业最大一次并购；其次增持现代牧业，成为其最大股东；再次并入达能酸奶中国市场业务，同年达能成为战略股东。2014年与Whitewave成立合资公司，推出植朴磨坊。2015年蒙牛和雅士利以1.5亿欧元从达能收购多美滋中国所有股权。2017年增持现代牧业，蒙牛极其一致行动人增持现代牧业股份至57.9%。

3、产品结构剖析：伊利多点开花，蒙牛中流砥柱

我们在15年发表的《挡不住的商业周期》深度报告中，就伊利和蒙牛的渠道模式已进行深入对比分析，本文将重点探讨伊利和蒙牛产品级业务线上的差异。