来源：银柿财经

　　近日，上海紫燕食品股份有限公司更新了招股书，距离登陆沪市主板又近了一步。

　　在这寒冷的冬天里，温一壶小酒，佐一口卤味，伴着窗外冷风凛凛，看银柿财经的资本故事，该是多美的一件事啊。可惜记者看了眼案头没搬完的砖，这小日子怕是一时半会享受不上了，但也不妨碍我们来唠一唠这家做卤味的公司。

　　近日，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称“紫燕食品”）更新了招股书，距离登陆沪市主板又近了一步。或许继周黑鸭（01458.HK）、（002695.SZ）之后，资本市场的卤味江湖又要迎来一位巨头。

　　一道菜一年卖了8个亿

　　和紫燕食品这个公司名称相比，紫燕百味鸡的招牌可能更广为人知。相传，1996年，现紫燕食品董事长钟怀军接手了家族企业“钟记油烫鸭”，在号称“没有一只鸭子能活着飞出去”的南京创立了紫燕品牌，并且及时调整品牌定位，避开竞争激烈的以鸭为代表的卤制品市场，造就了如今紫燕食品“一鸡独秀”的发展格局。

　　公司是典型的家族企业，钟怀军与其配偶邓惠玲，儿女钟勤川、钟勤沁，女婿戈吴超合计持有公司85.98%的股权。

　　紫燕食品主要产品有夫妻肺片、百味鸡、紫燕鹅、甜皮鸭等。目前，公司主要采用以经销为主的连锁经营模式，通过“公司-经销商-终端加盟门店-消费者”两级销售网络的方式扩张，2020年平均一个经销商管理40家终端加盟门店。2018年到2021年6月（报告期），经销模式的收入均占了公司主营业务收入的90%以上。截至2021年6月30日，紫燕食品终端品牌门店合计超过4700家，销售区域主要集中在华东地区。

　　报告期内，公司分别录得主营业务收入19.90亿元、24.24亿元、25.96亿元和13.90亿元。同期公司综合毛利率分别为25.40%、25.46%、30.45%和 27.09%。

　　其中，2020年，夫妻肺片这一道菜就实现了超过8亿元的收入，占紫燕食品整体营收规模的三成左右。

　　图源：招股书

　　单位：万元

　　看到这儿，有没有老铁和记者一样心里默默地“哔——”（此处已被消音）了一声，搬着的砖瞬间变得异常沉重，甚至开始盘算起是不是可以去卖卤味。

　　那么，和另外三家卤味上市公司相比，紫燕食品在营收体量和毛利率方面又如何呢？

　　营收方面，绝味食品一骑绝尘，是近年来唯一一家收入突破50亿元的卤味公司。紫燕食品的营收规模和煌上煌、周黑鸭相近，2021年6月最近一期，紫燕食品、煌上煌和周黑鸭营业收入都在14亿元左右。

　　图源：同花顺

　　毛利率方面，紫燕食品就显得相对“掉队”了，在和三家卤味上市公司的对比中排名垫底，历年毛利率比行业平均值均低了10个百分点以上。

　　图源：招股书

　　对此，公司解释为系业务模式、销售渠道、产品定位方面的差异。

　　业务模式上，紫燕食品采用经销为主的连锁经营模式，将门店培训、管理及监督等工作交给了经销商负责，让渡一定利润空间的同时换来业务规模的快速拓展。而煌上煌和绝味食品主要采用单体加盟店直接加盟的模式，周黑鸭则以直营门店为主。

　　产品定位上，紫燕食品将自身定位为佐餐食品，而另外三家卤味上市公司为休闲食品。佐餐食品中，牛、猪等红肉制品原材料价格波动大，而休闲食品中禽类产品为主，受到牛类、猪类原材料价格波动影响较小。

　　图源：招股书

　　那么，开一家紫燕百味鸡门店要多少钱呢？记者在信达证券的一份研报里找到了答案。

　　信达证券在研报中将绝味食品和紫燕食品单店模型进行了对比，初始投资端，绝味食品的投资通常在10万~15万元间，紫燕食品略高，在15万~20万之间。单店销售额端，与绝味食品等主打休闲卤味不同的是，紫燕食品作为佐餐卤味，人均消费略高，单店日均消费额目前处于更高的水平。投资回收期均在12~24个月左右，净利润水平约在10%~15%，单店盈利能力整体不存在显著的差异。

　　那么，开一家紫燕百味鸡门店，回报率又如何呢？在紫燕食品的招股书中，记者惊喜地发现了公司旗下门店的经营坪效数据。

　　图源：招股书

　　坪效即每平方米产出的营业额，对餐饮、食品从业者来说，坪效越高其经营效益越好。但是遗憾的是，记者并没有找到上述三家卤味上市公司的坪效数据，故无法形成对比。

　　食品安全或成拦路虎？

　　紫燕食品的两级经销模式的确换来了门店和体量的扩张，但是，随之而来的可能是管理难度的提高。

　　2021年9月12日，有媒体报道，上海市民王女士拍到紫燕百味鸡沪光路店橱窗里老鼠乱窜。

　　图源：上海广播电视台看看新闻KNEWS官方微博

　　随后，紫燕食品于2021年9月15日在其官方微博“紫燕百味鸡”上发布声明，向消费者表达了歉意，并表示已要求该门店停业，配合有关部门调查。

　　图源：紫燕百味鸡官方微博

　　无独有偶，2019年1月3日，《齐鲁晚报》旗下齐鲁壹点也曾报道，山东济南一男子在紫燕百味鸡吃出蟑螂。