为进一步评价顺鑫农业数字化转型前后公司价值创造能力的变动情况，本文引入了经济增加值加以分析。经济增加值（Economic Value Added，EVA）指的是税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。若EVA数值较实施数字化转型前有显著提升，则意味着企业整体价值创造能力增强，数字化转型产生正面积极的影响；若数字化转型后的EVA数值小于转型前，则数字化转型并未给企业带来更高价值创造。由于时间久远，有些年份的数据不便获得，本文的EVA分析从2003年开始。

EVA的计算公式如下：EVA＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本

根据顺鑫农业的财务数据和市场交易数据，我们测算得到顺鑫农业2003~2019年的经济增加值，计算结果如表2所示。

根据表 2 的计算结果，我们绘制了顺鑫农业 2003 年以来经济增加值的趋势变化（见图 6）。不难发现，2014 年之前，顺鑫农业的 EVA 情况不容乐观，总体呈现下降趋势，而且多数情况下 EVA 值甚至为负，说明公司的价值创造能力越来越弱，结合前面的分析，各项财务指标的表现也并不好。而自从2014 年进行数字化转型以来，EVA 情况得到明显改善，从实施第一年起，EVA 值就得到了不小的提升，在此之后，虽然 2017年和 2019 年有小幅下降，但总体呈现上升趋势，并保持正值，再结合前面的财务指标分析，可以发现数字化转型的实施增强了公司的价值创造能力，显著提升了公司的财务绩效，为股东财富带来了增值。

（二）非财务绩效分析

与财务指标不同，非财务指标具有一定的前瞻性，我们可以借由非财务业绩指标来展望企业的发展前景。下面从核心业务销售规模、研发创新能力以及技术品质水平三个方面来评价顺鑫农业数字化转型之后非财务绩效发生的变化。

1. 核心业务销售规模

随着数字化转型的不断推进，顺鑫农业的白酒销量得到快速释放，销售规模稳居白酒上市公司首位，成为“民酒”第一品牌。由图7可以看出，牛栏山销量从2011年的13.39万吨快速提升至2019年的71.76万吨，复合增速高达23.35%，其间一直保持稳定增长的趋势。同时，图8以2019年为例，对比了白酒行业主要上市公司的销量情况，顺鑫农业销量高达71.76万吨，远远超过排名第二的洋河股份18.6万吨的销售规模，稳居行业第一。

另外，牛栏山酒厂技改工程即将完工投产，这也将进一步促进白酒产品结构升级，并提升中高档白酒的生产能力。目前，“牛栏山酒厂研发中心暨升级改造工程项目”已经建设完成并投入使用，该项目通过改善公司设备和提高产品生产技艺的方法，以及数字化营销的手段，实现了低档酒转型为中档酒的目标，也帮助企业提高了产品的灌装和储存能力。随着公司白酒数字化营销手段的不断成熟，相信牛栏山酒厂未来的销售规模可以实现更进一步的突破。

2. 研发创新能力

对于顺鑫农业的主营业务白酒来说，有一个很重要的命题就是坚持传统和创新相结合，只有不断加强自身的研发创新能力，才能在市场上有立足之地。从表3可以发现，自数字化转型以后，顺鑫农业开始持续加大研发力度，其间不断增加研发投入金额，到2019 年，已经达到 1,821.85 万元。顺鑫农业明确声明，研发项目主要是针对公司的主业白酒，帮助提升白酒产品的销量以及增加产品种类，由此可以看出顺鑫农业对研发创新能力的重视。自 2014 年起，公司一直保持着研发投入的稳定增长，研发投入占营业收入的比重也稳步提升。

数字化转型为企业研发团队带来大量的生产数据，这便利了公司产品品质的科学创新。牛栏山酒厂拥有强大的酿酒技术研发团队，已投入超过十个科研项目，牛栏山二锅头以传统酿造技艺进行生产，主要采取固态发酵法。生产过程中，经验丰富的酿酒师傅会对每个环节进行严格把控，并全力量化，以最大限度地保持二锅头口感的稳定性。目前，牛栏山已推出过十多款不同种类的产品，以其独特的口感和优良品质获得了业界广泛的认可，其中，牛栏山53度清香型白酒还曾荣获“年度中国白酒国家评委感官质量奖”，这一切成就都标志着顺鑫农业的研发创新能力迈上了新的台阶。

3. 技术和品质水平

2014年来，牛栏山酒厂以数字科技为核心，持续加大对研发项目的投资，如表4所示。在技术水平上，公司近几年已经成功研发了多项关键技术，此外还拥有有效专利25项。其中“牛栏山清香型酒醅发酵过程中微生物种群演替规律”是国内首次系统跟踪微生物种群的项目，已经保存近2万株菌，其中核心菌株50余种，另外一些项目也都处于国内领先地位。

此外，在产品品质方面，牛栏山酒厂是唯一一家将二锅头酒写入国家标准的企业。公司基于纯粮固态发酵工艺，生产出了一批批清雅柔和、酒体谐调、清亮透明的高品质二锅头，广受市场欢迎。由表5也可以看出，近年来牛栏山的产品获得了多项荣誉和奖项，这也无疑体现了社会公众对牛栏山产品品质的喜爱和认可。

（三）市场绩效分析