该部分使用的主要研究方法是事件研究法，该方法经常被学者们用于考察上市公司重要事件的市场绩效。事件研究法是建立在有效市场假说的基础上的，即假设所有信息都能够在股价中得到完全准确的体现，因此可以用股票超额收益的变化来测算信息披露所带来的股价变动情况。该方法的原理在于，当样本公司发生某一特定事件后，该公司的股票收益率会随之发生变化，而通过分析该变化情况，可以从中得知该事件的发生给股价变动和收益率造成的影响，并以此来检验股价对披露信息的反应情况。

应当指出的是，企业的数字化转型不可能一蹴而就，数字化在企业中的应用和铺开需要一个时间进程。顺鑫农业在 2014 年以后大力推进数字化转型，其间远非一帆风顺。2015 年，中央出台“八项规定”，这对白酒业务打击巨大 ；此外，伴随着房地产行业日趋严格的限售和调控政策，顺鑫农业旗下的房地产业务也连年亏损。上述冲击都拖累了企业数字化转型原本应该带来的市场绩效。图 9 绘制了 2014 年以后顺鑫农业的累计超额回报。由图 9 可以看出，虽然顺鑫农业的数字化转型并未带来立竿见影式的股价一路走高，但在 2017 年以后，伴随着企业数字化转型的逐步成熟，特别是以数字业务为核心的子公司福通四维成立后，公司数字化转型带来的市场价值效应逐步释放，为股东带来了超额回报。

四、结论与启示

尽管数字化转型是一个新名词，但其背后秉承的逻辑其实与管理会计已有的实践相一致。自20世纪80年代起，管理会计开始了一系列革新，比如平衡计分卡和作业成本法，其核心思路都是扩张（对业绩和成本）的测量维度。在平衡计分卡中，测量维度的扩张体现在大量的非财务指标上；在作业成本法中，测量维度的扩张体现于海量的成本驱动因子上。并且，二者还有着更深一层的用意：构建出一个环环相扣的因果驱动链条，将企业内的业绩管理和成本管理做到彻底的追溯和归因。这一点反而是目前强调相关性的大数据管理无法企及的。

然而，实践中平衡计分卡和作业成本法的实施效果并不令人满意。花旗银行作为平衡计分卡的标杆被卡普兰写进了教材，但在十几年前就放弃了平衡计分卡。从当前企业数字化转型的视角来看，上述方法的进展缓慢可能并非是思想框架的滞后，反而是因为思想太过超前，当时的数据技术在非财务指标和成本动因的识别方面远远不够成熟和全面。大数据时代的来临，或许为平衡计分卡和作业成本法的普及与升级提供了契机。

本文以顺鑫农业为例，考察了 2014 年以后顺鑫农业大举进行数字化转型带来的企业绩效变化。我们认为数字化转型在两个方面提升了顺鑫农业的绩效 ：一是在制订计划方面提供了更精准的需求信息 ；二是在控制方面提供了针对经营中各个环节的更为全面的监测。自 2014 年数字化转型以后，在财务业绩方面，顺鑫农业取得了超过同行的大幅提升，EVA 增长迅速，在产品品质和创新方面也取得了极大进步，并最终获得了资本市场的认可。这表明数字化转型给企业在大数据时代确实带来了机遇。

当然，本文也有一定的研究局限。企业的战略转型通常是多管齐下的。自 2014 年开始，顺鑫农业的战略变革动作频繁，数字化转型可能是高层战略思维转型的表象。将2014 年以后的绩效改善归结为数字化转型，可能存在因果误判的可能。然而，我们无法量化高管认知上的转变，以及这种思维转变给企业带来的深刻影响。从我们已经掌握的材料来看，顺鑫农业 2014 年以后最突出的动作便是数字化转型的诸多举措。在企业的财务报告以及相关新闻中，公司高管也都认可数字化转型带给企业的诸多进步。这至少部分印证了数字化转型的成效。案例最终能为我们提供线索，更严谨的因果链条依赖于更多的数字化转型企业为我们形成大样本实证检验的材料。

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